Оценка «Белтрансгаза» завышена :: Хартия'97 :: Новости

Белорусское правительство собственную долю в совместном газотранспортном предприятии с российским "Газпромом" - компанию "Белтрансгаз"- оценивает в $5 млрд. Белорусский премьер Сергей Сидорский, говоря о капитализации "Белтрансгаза", вспоминает обычно словацкую компанию SPP или чешскую Transgas. Сравнение может оказаться не в пользу белорусов.

Сколько стоит белорусская труба

Президенты России и Беларуси еще в апреле 2002 года договорились создать на базе "Белтрансгаза" совместное газотранспортное предприятие с участием российского "Газпрома". Беларусь должна была акционировать "Белтрансгаз", а Россия обязалась распространить на соседей внутрироссийские цены на газ. Акционирование белорусской компании пусть с задержкой почти на год по сравнению с планом, но произошло. Правда, СП, которое должно было быть создано до 1 июля 2003 года, так и не заработало. В конце минувшего года президент Беларуси Александр Лукашенко поставил под вопрос саму перспективу создания СП. Он предложил "Газпрому" выкупить положенные 49% акций нового СП за $2,5 млрд. "Газпром" же оценил общую стоимость белорусской компании в $600 млн.

Премьер-министр Беларуси Сергей Сидорский, развивая эту тему, неоднократно апеллировал к иностранному опыту, упоминая чаще всего словацкую газотранспортную систему SPP.

Словаки заработали на приватизации газотранспортной компании $2,765 млрд

Слов нет, пример ошеломляющий. В марте 2002 г. 49% акций словацкой газотранспортной компании были проданы консорциуму в составе немецкой компании Ruhr Gas, французской Gas de France и российского "Газпрома" (российская компания пока не реализовала опцион на покупку своего пакета акций). Стоимость этих 49% составила $2,765 млрд. Причем протяженность газовых магистралей словацкого газопровода превышает 2 тыс. км, а согласно данным "Белтрансгаза", длина магистральных газопроводов белорусской системы - около 7 тыс. км.

Но через Словакию в Южную Европу проходит 80% российского газа. Поэтому цена этого газопровода с учетом его значимости для экспортных поставок "Газпрома" не может быть без дополнительной оценки приравнена к цене белорусского. Есть еще целый ряд нюансов, которые не позволяют просто экстраполировать словацкую ситуацию.

К примеру, условия самого приватизационного договора, согласно которому Словакия владеет 51% акций, но не вмешивается в ежедневную производственную деятельность SPP. Большинство в правлении предприятия имеют инвесторы.

Правда, недавно между инвесторами и словацким правительством возник финансовый конфликт. Представитель самой влиятельной оппозиционной партии SMER Роберт Фицо потребовал проверки заключенных SPP контрактов на оказание консультационных услуг. Выяснилось, что словацкое газотранспортное предприятие заключило договоры на оказание консультационных услуг на сумму порядка 30 млн евро с дочерними компаниями своих же акционеров - Ruhr Gas и Gas de France. Суть договоров заключалась в предоставлении услуг при реструктуризации предприятия и повышении его конкурентоспособности на европейском рынке. Правительство посчитало, что его права, как мажоритарного акционера, были нарушены тем, что договоры не утверждались наблюдательным советом, где большинство имеет государство. После переговоров стороны пришли к общему решению оставить в силе договоры на оказание консультационных услуг, уменьшив их сумму на четверть, а также вписав пункт о ежеквартальной проверке выполнения этих соглашений.

Чешские трубы оценены в $4 млрд

В начале 2000 г. чешское правительство твердо решило продать свою газотранспортную систему. Сначала речь - по примеру Словакии - шла о продаже 49% акций "Трансгаза". Потом было принято решение продать 97% акций, поскольку бюджету срочно требовались ресурсы. Чешский "Трансгаз" - это 1182 км внутренних газопроводов и 2455 км транзитных, 6 компрессорных станций, подземные хранилища.

Перед тем как началась приватизация "Трансгаза", правительство в начале 1999 года приняло решение выкупить большую часть акций восьми дистрибьюторских региональных организаций. Это позволило через полтора года продать "Трансгаз" дороже, чем просто систему магистральных газопроводов.

При этом Чехия смогла привлечь норвежских производителей, которые сейчас обеспечивают 27% поставок газа, это количество сделало газовый рынок конкурентным. Чешское государство независимо от того, какая партия находилась у власти, на протяжении последних лет последовательно проводило политику повышения цен на энергию, доводя их до реальных. "Трансгаз" в течение длительного времени был вынужден дотировать своих потребителей, продавая газ себе в убыток. Эти убытки компенсировались доходами от транзита российского газа через территорию Чехии. В 2002 г. доходы от транзита составляли седьмую часть всех доходов "Трансгаза".

Из 11 предложивших свои услуги компаний - советников по проведению приватизации правительство отдало предпочтение банку ABN Amro. 25 августа 2001 года был подписан договор о консультационных услугах, согласно которому при продаже "Трансгаза" за цену до 100 млрд крон ($3 млрд) консультанты получают за свои услуги 0,3% от цены продажи, при стоимости выше 100 млрд крон - 0,35%.

Руководитель отделения корпоративных финансов чешского филиала ABN Amro банка Йиржи Грбачек, который непосредственно участвовал в проведении оценки "Трансгаза", в разговоре с "Известиями" сказал: "Мы провели полный комплекс работ - начиная от подготовки текста объявления о продаже до разработки графика и этапности приватизации, оценки по нескольким методикам, рекомендаций по отбору претендентов для завершающей фазы приватизации и т.д.".

Перед приватизацией чистая прибыль "Трансгаза" составила около $100 млн при общем доходе от операций порядка $1 млрд. При этом Чешская Республика в среднем закупает каждый год порядка 9 млрд куб. м газа. Дистрибьюторские компании обеспечивают бесперебойную доставку газа 2,5 миллиона розничных потребителей.

На окончательную стоимость предприятия повлиял и тот факт, что в Чехии был принят "Энергетический закон" и на основании этого закона создан Энергетический комитет - независимая структура (аналогичная Центральному банку, Таможенному комитету и т.д.), которая определяет правила игры на рынке электроэнергии, газа и тепловой энергии. Задача Энергетического комитета - выработка максимально эффективных цен и условий, которые позволяют развиваться поставщикам и не разоряют потребителей.

По словам Йиржи Грбачека, наличие такой структуры является необходимым элементом в тех государствах, где отсутствует конкурентная среда в области энергетики. Это не позволяет государству, с одной стороны, устанавливать искусственно заниженные цены для потребителей, разоряя таким образом поставщика, с другой стороны - не позволяет монополистам резвиться в одиночестве.

В конкурсе победил немецкий концерн RWE, четвертая на тот момент газовая компания Европы. Аналитики предполагали, что цена "Трансгаза" будет порядка 70-90 млрд крон ($2-3 млрд). Однако RWE предложил 133 млрд крон, учитывая монополию "Трансгаза" на рынке, выгодные долгосрочные контракты на транзит газа по территории Чехии, доходность предприятия, его техническое состояние и количество потребителей (заодно с уровнем газификации страны). На цену, по мнению Мирослава Зайичека, повлияло также и то, что RWE до приобретения "Трансгаза" занимался в основном дистрибуцией газа. "Трансгаз" укрепил позиции RWE как владельца транзитных путей. Кстати, сам Мирослав Зайичек, комментируя продажу "Трансгаза", сказал: "Благодаря случайному стечению обстоятельств (заинтересованность RWE, достаточное количество свободных средств у покупателя, относительно беспроблемная ситуация в чешской газовой отрасли) социалистическому правительству удалось "Трансгаз" продать крайне выгодно, даже несмотря на все бессмысленные ограничения и условия. Правительство имело больше счастья, чем разума".

В 2002 г. "Трансгаз" показал балансовую прибыль почти $1,5 млрд, при этом чистый доход составил около $200 млн. Порядка $20 млн собственных средств было проинвестировано в развитие предприятия. Активы составили $2,5 млрд.

При этом необходимо учитывать еще один нюанс. Чехия закупала и закупает газ по рыночным ценам. Перед приватизацией стоимость закупаемого у "Газпрома" газа уже была не менее $100 за тысячу куб. м. По отношению к потребителям энергетики Чехии ведут себя достаточно жестко - за неуплату отключают телефоны, электричество и газ без особых сантиментов.

Дырка от бублика

"Белтрансгаз" закупал газ для белорусских потребителей по $29 за куб. м. Российский "Газпром" поставлял газ в Беларусь по внутрироссийским ценам, авансируя де-факто будущую покупку газопровода. Балансовая прибыль "Белтрансгаза", по данным газеты "Белорусский рынок", составляет $50 млн в год. Амортизационных отчислений предприятия в условиях белорусского рыночного социализма не хватает для обновления, "Белтрансгаз" заявляет, что ему необходимо еще порядка $1 млрд инвестиционных денег.

Кстати, функции дистрибьюторской компании в Беларуси выполняет совсем не "Белтрансгаз", а совершенно другая структура - "Белтопгаз" - со своей системой местных газопроводов. А ведь о его продаже пока речь вообще не идет. Хотя без него "Белтрансгаз" просто транзитная труба с газовыми хранилищами. А его цена - совсем другая.

Все эти факторы будут влиять на стоимость "Белтрансгаза" при приватизации. При этом необходимо учитывать еще и будущие прибыли, а также риски. И главный риск, о котором нельзя забывать, - альтернативные "Белтрансгазу" пути доставки газа. Газопровод Ямал-Европа, резервные мощности на Украине, Североевропейский газопровод по дну Балтийского моря... Задействование "Газпромом" всех этих транзитов может привести к тому, что цена "Белтрансгаза" вместе с "Белтопгазом" окажется не более чем ценой одной большой дистрибьюторской компании в стране, где некоторые районы еще не газифицированы (не говоря о Полесье - там в некоторых деревнях и электричества нет), а потребители не в состоянии оплачивать реальную цену газа. А это совсем не $5 млрд. И может быть, даже и не $600 млн.
Минск, Белоруссия