Разгром рубля

Палітыка Цэнтрабанка РФ не спыніць падзенне расейскага рубля

Любы кіраўнік цэнтрабанка ведае пра важнасць даверу. У свеце папяровых валют - банкнот, не замацаваных нічым, акрамя іншых банкнот - пакупнікі і фірмы павінны быць упэўненыя ў тым, што грошы не страцяць сваю каштоўнасць. І ў цяперашні час іх упэўненасць правяраецца на трываласць ў Расеі, дзе за апошнія тры месяцы рубель упаў на 23% у стасунку да даляра, піша The Economist (пераклад - Иносми.ру.)

Такое рэзкае падзенне непазбежна цягне за сабой інфляцыю ў форме падаражэння імпартнай прадукцыі, і гэта выклікае сур'ёзны непакой, паколькі кошты на спажывецкія тавары ў Расеі ўжо растуць з хуткасцю 8% у год. Між тым, апошнія некалькі тыдняў сталі з'яўляцца прыкметы чагосьці, значна больш страшнага. Сутыкнуўшыся з рэзкім ростам попыту на даляры, расейскія банкі былі вымушаныя падняць стаўкі па ўкладах у далярах, каб паспрабаваць прыцягнуць патэнцыйных укладчыкаў. Попыт на банкаўскія ячэйкі вырас, а гэта сведчыць аб тым, што спажыўцы спрабуюць зрабіць назапашванні ў замежнай валюце.

Кіраўніца Цэнтрабанка Расеі Эльвіра Набіўліна ўсімі сіламі імкнецца падавіць гэтую тэндэнцыю ў зародку. Па-першае, 5 лістапада яна ўзняла адсоткавыя стаўкі да 9,5%. Гэта значыць, што рублёвыя ўклады будуць прыносіць большы даход, чым даляравыя, што павінна павысіць прывабнасць нацыянальнай валюты. Далей яна паспрабавала стрымаць стаўкі супраць рубля, змяніўшы слабы і прадказальны продаж Цэнтрабанкам 350 мільёнаў даляраў у дзень на пагрозы значна больш маштабных умяшанняў. Нарэшце яна абмежавала доступ камерцыйных банкаў да рубля, каб абмежаваць іх магчымасці ў спекуляцыях на шкоду нацыянальнай валюце.

Набіўілінай давялося праявіць смеласць. Прычыны падзення рубля глыбокія, і ні адна з іх бліжэйшым часам не знікне. Першая прычына - гэта кошты нафты. У першай палове 2014 экспарт прынёс Расеі 255 млн рублёў, і 68% гэтых даходаў прыйшліся на продаж нафты і прыроднага газу. У той перыяд часу кошт нафты ў сярэднім складаў 109 даляраў за барэль. Сёння кошт нафты наблізілася да 80 даляраў за барэль. Калі прыняць у разлік прапарцыйнае скарачэнне аб'ёмаў экспарту расейскіх энэргарэсурсаў, гэта паменшыць даходы Расеі больш чым на 40 мільярдаў даляраў - гэтага больш чым дастаткова, каб звесці да нуля прафіцыт яе рахунку.

У большасці эканомік хуткае абясцэньванне прыводзіць да павышэння попыту на прадукты мясцовай вытворчасці: паколькі тавары замежнай вытворчасці даражэюць, пакупнікі выбіраюць альтэрнатыву сярод мясцовай прадукцыі. Аднак найноўшая гісторыя Расеі сур'ёзна ўскладняе працэс такога замяшчэння. Пераход ад савецкіх субсідый да рынкавай сельскай гаспадарцы апынуўся не занадта гладкім: аб'ёмы вытворчасці ялавічыны, свініны і птушкі ў Расеі і на Украіне ўпалі з 13 мільёнаў тон у 1991 годзе да 5 мільёнаў тон у 2001 годзе. Нягледзячы на тое, што апошнім часам адбыліся некаторыя паляпшэння (у прыватнасці ў аб'ёмах вытворчасці збожжа), расейская сельская гаспадарка дагэтуль застаецца зусім неэфектыўнай. У выніку ў многіх імпартных тавараў - малака, мяса і яек - папросту няма нацыянальных альтэрнатыў. Аптавікам, якія іх імпартуюць, патрэбныя даляры для іх пакупкі, што стварае ціск на рубель.

Існуе яшчэ шэраг прычын прадаваць рублі і купляць даляры. Паводле звестак цэнтрабанка, цяпер замежная запазычанасць расейскай эканомікі складае больш за 120 мільярдаў даляраў, і тэрміны яго пагашэння мінаюць ў на лета. Прыкладна траціна гэтай запазычанасці належыць банкам, а тыя, што засталіся дзве траціны - іншым кампаніям. Некаторыя з гэтых кампаній - у асаблівасці расейскія энэргетычныя гіганты - атрымліваюць прыбытак у далярах. А большая частка астатніх кампаній, у тым ліку банкі - не. Паколькі санкцыі перашкаджаюць многім расейскім кампаніям займаць сродкі за мяжой, каб рэфінансаваць свае даляравыя запазычанасці, узнікае пастаянны попыт на даляры. Улічваючы тое, што тэрміны плацяжоў у асноўным мінаюць ў снежні, гэта можа прывесці да яшчэ аднаго знішчальнага ўдару па рублю да канца года.

Залежнасць ад заходніх рынкаў і валют прычыняе боль прэзідэнту Расеі Уладзіміру Пуціну. 10 лістапада ён падпісаў дамову са сваім кітайскім калегам Сі Цзіньпінам (Сі Цзіньпін), згодна з якой расейскі газ будзе пастаўляцца з Сібіры ў Кітай па новых газаправодах. Гэтая ўгода забяспечыць новую магутную крыніца попыту, у выніку чаго Кітай зможа выцесніць Еўропу ў якасці галоўнага партнёра з экспартнага рынку Расеі. Акрамя таго, пагадненне аб пачатку гандлю ў юанях, а не ў далярах, скароціць попыт на амерыканскую валюту.

Аднак на будаўніцтва новых газаправодаў сыдуць гады, і пытанні фінансавання гэтага праекта пакуль канчаткова не развязаныя. Між тым, Расеі, магчыма, прыйдзецца змагацца з наступствамі нізкіх коштаў на нафту і газ цягам многіх гадоў. 12 лістапада Энэргетычная інфармацыйная адміністрацыя, амерыканскае ўрадавае агенцтва, паведаміла, што ў 2015 годзе кошты нафты складуць у сярэднім 83 даляры за барэль. Грунтуючыся на аптымістычным прагнозе аб тым, што кошты нафты вырастуць да 90 даляраў за барэль, Набіўліна сцвярджае, што ў 2015 годзе рост будзе нулявым, а інфляцыя складзе 8%. Такім чынам, заканчэнне крызісу расейскага рубля яшчэ вельмі далёка.